Historisch betrachtet, spielte die Zinsbelastung für einen Staatshaushalt schon immer eine bedeutende Rolle (siehe auch bialloblog). In Bezug auf die Bonität müssen sowohl die Schulden als auch die Financial Assets, beispielsweise die Devisenreserven, unter die Lupe genommen werden. Entscheidend ist der Saldo aus beiden Kennzahlen. Wichtiger als die Gesamt-Einnahmen eines Staates ist indes die Teilmenge der Steuereinnahmen.

Ab 25 Prozent Zinsbelastung der Steuereinnahmen wird es gefährlich

Historisch verhält es sich so, dass es Regierungen in etwa ab einer Zinsbelastung in Höhe von 25 Prozent der Steuereinnahmen (aufwärts) schwer haben, ein vernünftiges Budget aufzustellen. Ab einem Wert von 90 Prozent des Bruttoinlandproduktes (BIP) aus dem Saldo der Verschuldung und den Financial Assets wachsen die Risiken enorm an, vor allem dann, wenn die Refinanzierungsbasis (die Zinsen) steigt.

 Quelle Zahlen: Eurostat, Tabelle: Schoellerbank
* GBP umgerechnet mit EUR 0,86

„In Europa gibt es derzeit eine ‚Sozialisierung’ der Staatsschulden“, so Bernhard Spittaler, Dachfondsmanager der Schoellerbank Invest AG. „Vergleichsweise finanzstarke Euro-Länder bürgen für die Staatsschulden anderer Euro-Mitglieder, um die Währung wieder zu stabilisieren“. Kurzfristig erscheine diese Maßnahme durchaus sinnvoll und richtig.

Langfristig hingegen werden dadurch höhere Verschuldungsquoten produziert, die entweder durch ein höheres Wirtschaftswachstum, was derzeit nicht in Sicht ist, eine Anhebung der Steuern – siehe Griechenland -, Inflation, eine Währungsreform oder einen „Haircut“ – also einen Forderungsabschlag - zurückgeführt werden müssen. „Diese Punkte sollten Anleger genau beobachten“, so Spittaler.