Amazon: KI-Gewinner mit Risiken

Dauerärger statt Entspannung: Seit Februar 2024 raufen sich Kunden von Amazon Prime Video immer wieder die Haare, wenn sie den Streamingdienst nutzen. Denn seitdem platziert Amazon Werbung in Filmen und Serien. Wer das nicht will, muss 2,99 Euro extra berappen – und das, obwohl Amazon vor nicht allzu langer Zeit die Abopreise erhöht hat. 

Jetzt erlitt das Unternehmen eine Schlappe vor Gericht: Die Einführung der Werbung bei Prime Video sei unzulässig, urteilte das Landgericht München I (Az. 33 O 3266/24). Geklagt hatten die Verbraucherzentralen. Gleichzeitig läuft derzeit eine Sammelklage gegen Amazon, an der sich Betroffene beteiligen können. 

Probleme mit Verbrauchern und Arbeitnehmern einerseits, Stellenkürzungen und Wachstum in der Cloud-Sparte auf der anderen Seite: Wie steht es um den Online-Riesen wirklich? In unserer Reihe "Aktie der Woche" nehmen wir Amazon unter die Lupe – und vergleichen das Unternehmen mit seinen wichtigsten Konkurrenten. 

Das Geschäftsmodell: Mehr als nur Online-Handel

Amazon ist längst mehr als ein Online-Händler. Zwar macht der Internethandel weiterhin einen großen Teil des Umsatzes aus. Doch der wichtigste Ergebnistreiber ist mittlerweile AWS: Die Cloud-Sparte liefert den Großteil des Gewinns und ist entscheidend für Amazons Strategie beim Thema Künstliche Intelligenz (KI). 

Mit eigenen KI-Chips, Investitionen in Rechenzentren und enger Verzahnung mit KI-Anwendungen will Amazon ein führender Anbieter globaler KI-Infrastruktur werden. Über Werbung, Prime-Abos und Marktplatzdienste bleibt der Konzern dabei breit aufgestellt. Auf der anderen Seite erntet das US-Unternehmen weltweit immer wieder scharfe Kritik an seinen Arbeitsbedingungen. Und auch die jüngsten Verbraucherklagen gegen den Konzern kratzen am Image. Investoren nehmen solche Probleme mittlerweile verstärkt wahr. 

Die Analyse: Solide, aber kein Spitzenreiter

Für die "Aktie der Woche" haben wir Amazon mit gut einem Dutzend Kennzahlen analysiert und mit vier großen Wettbewerbern verglichen: Alphabet,  Meta, Microsoft und Palantir. Abhängig von der Platzierung im Vergleich vergibt das Analyse-Modell maximal 13 Punkte (siehe Information am Ende des Artikels). Amazon landet mit 7,5 Punkten auf Platz 4 (siehe Tabelle). Das ist solide, für einen Spitzenplatz reicht es aber nicht. 

Das Gesamtergebnis der Vergleichsgruppe

Wachstum: Das Umsatzwachstum wird bei Amazon nach Einschätzung von Analysten in den kommenden Jahren eher verhalten ausfallen. Mit einem Plus von knapp 11 Prozent im Schnitt liegt der Konzern im Vergleich nur auf Platz 5. Beim Gewinn dagegen ist Amazon mit einem durchschnittlichen Zuwachs von fast 39 Prozent über die vergangenen fünf Jahre Spitzenreiter. Auch das erwartete Gewinnwachstum von gut 20 Prozent kann sich sehen lassen (siehe Grafik). Der Konzern profitiert dabei vor allem vom Gewinnbringer AWS. 

Gewinnwachstum bei Amazon (Gewinn in Milliarden US-Dollar)

Profitabilität: Amazon hat eine eher schwache EBIT-Marge von 11 Prozent (siehe Tabelle unten). Der Wert zeigt, dass nur ein relativ geringer Prozentsatz des Umsatzes als Gewinn vor Zinsen und Steuern übrig bleibt. Grund ist der Online-Handel, der geringe Margen abwirft. Das gute Wachstum der EBIT-Marge (plus 17,76 Prozent) ist dagegen ein Zeichen dafür, dass das Effizienzprogramm bei Amazon greift. Dazu zählt etwa der weltweite Abbau von 14.000 Stellen, den Amazon jüngst angekündigt hat. Der Jobabbau ist gleichzeitig jedoch problematisch fürs Image. 

Finanzen: Mit einer Eigenkapitalquote von 85 Prozent ist Amazon finanziell gut aufgestellt, landet aber im Vergleich nur auf Platz 5. Bemerkenswert ist der stärkste Rückgang des Gewinns vor Zinsen und Steuern in den vergangenen Jahren von minus 46 Prozent ("EBIT-Drawdown"). Er zeigt, dass der Konzern in schwächeren Phasen empfindlicher reagiert als etwa die Konkurrenten Alphabet oder Microsoft. Die Tabelle fasst die wichtigsten Ergebnisse unserer Analyse zusammen:

Starke Gewinne: Amazon in Zahlen

Die Aktie: Schwächephase nach dem Gipfel 

Die Amazon-Aktie erreichte Anfang November ein Hoch bei gut 258 US-Dollar. Seitdem schwächelt der Kurs jedoch. Im Jahresvergleich legte die Aktie kaum zu (siehe Chart) 

Amazon-Aktie: Zuletzt bergab

Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis auf Basis des erwarteten Gewinns („Forward-KGV“) von 27 ist Amazon jedoch moderat bewertet. Die Aktie ist günstiger als Microsoft, aber teurer als Meta. Angesichts steigender Gewinne wirkt diese Bewertung gerechtfertigt. 

Analysten jedenfalls sind optimistisch für die Aktie. Sie setzen das Kurzsziel derzeit im Schnitt bei knapp 296 US-Dollar an. Das ist ein Aufwärtspotenzial von gut 33 Prozent (siehe Grafik). Der Markt traut Amazon also weiteres Wachstum zu – vor allem dank des Clouddienstes AWS und des Wachstumstreibers KI.

Kursziel für die Amazon-Aktie 

Das Fazit: KI-Profiteur mit Reputations-Risiko

Amazon setzt derzeit alles daran, dass eigene Geschäftsmodell effizienter zu machen und es stärker in Richtung Künstliche Intelligenz auszurichten. Tatsächlich hat der Konzern einige Ergebnisse deutlich verbessert. Er profitiert stark vom KI-Boom und zeigt wieder kräftiges Gewinnwachstum. Gleichzeitig fährt Amazon in einigen Ländern eine ausgedehnte Wachstumsstrategie. So will das Unternehmen bis 2030 rund 35 Milliarden US-Dollar in Indien investieren. Auch dort geht es unter anderem um den Ausbau Künstlicher Intelligenz. 

Das US-Unternehmen sieht sich jedoch weltweit auch immer wieder der Kritik von Arbeitnehmervertretern und Verbraucherschützern ausgesetzt. Aus Anlegersicht können solche Risiken für die Reputation durchaus negativ auf den Kurs durchschlagen. Für Anlegerinnen und Anleger, die von den Themen KI und Cloud-Wachstum überzeugt sind, ist die Aktie dennoch spannend – vor allem, wenn die Gewinnmargen künftig weiter steigen. 

Bislang sind in der Reihe Aktie der Woche erschienen:  

• Nvidia: Warum die Chip-Aktie trotz Rekord-Kurs überzeugt
• AMD sichert Xbox- und Playstation-Deal - Aber es gibt ein Problem!
• Intel: Comeback mit Fragezeichen
• Broadcom im Check: Gute Gewinne, hohe Bewertung
• Qualcomm: Schnäppchen mit Wachstumsschwäche
• Microsoft: Software-Riese  zündet KI-Turbo
• Alphabet: Darum könnte Google im KI-Boom unschlagbar sein
• Meta: 30 Prozent Kurspotenzial dank Milliarden-Deal mit Google
• Palantir: Wachstumswert mit Risiken

Hinweis: Die "Aktie der Woche" ist keine Anlageberatung, Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren. Kapitalanlagen sind mit Risiken verbunden. Der Wert kann steigen oder fallen, und Verluste sind möglich. Die Analyse kann Fehler enthalten.