SAP-Aktie: Frisst die KI Deutschlands wertvollsten Konzern?

Erst Absturz, dann Comeback: SAP ist wieder Deutschlands wertvollster Konzern. Doch die Angst sitzt tief, dass Künstliche Intelligenz das Geschäft der Walldorfer überflüssig macht. Zugleich verspricht KI neues Wachstum: Frisst die Künstliche Intelligenz SAP auf – oder füttert sie den Konzern sogar?

Es war eine rasante Achterbahnfahrt: Anfang 2025 kostete eine SAP-Aktie zeitweise mehr als 280 Euro, im Juli 2026 waren es nicht einmal mehr 130 Euro. Grund für den Absturz war kein Skandal, sondern Angst: Macht Künstliche Intelligenz das Geschäft von SAP überflüssig?

Inzwischen hat sich die Aktie kräftig erholt. Mit rund 240 Milliarden Euro Börsenwert liegt SAP wieder vor Siemens, das im Januar vorbeigezogen war. Denn die jüngsten Zahlen waren stark: Erstmals setzte der Walldorfer Software-Konzern in einem Quartal mehr als zehn Milliarden Euro um.

Ist KI für SAP also Chance oder Bedrohung? "SAP wird jetzt gerade komplett zerpflückt", sagt etwa KI-Experte Leonard Schmedding im Gespräch mit Biallo. Doch ist das wirklich so? Unsere neue Folge der "Aktie der Woche" liefert Antworten.

SAP: Das unsichtbare Gehirn der Konzerne

Kaum ein privater Nutzer hat SAP jemals auf seinem Bildschirm gehabt. Fast jeder Großkonzern dagegen arbeitet damit. Die Software ist eine Art Gehirn im Hintergrund: Sie weiß, was im Lager liegt, wer was bestellt hat, wer wie viel verdient und was in die Bilanz gehört. Immer mehr Kunden mieten sie im Abo aus der Cloud: Dieses Geschäft wächst um rund ein Viertel pro Jahr.

Doch genau dieses Modell sehen Kritiker durch KI in Gefahr. Schmedding berichtet von einem Zigarrenhersteller, der jährlich einen achtstelligen Betrag an SAP zahlt, aber nur zehn Prozent der Software nutzt. Diesen Teil baut die Firma nun mit KI selbst nach.

Großkonzerne dagegen brauchen den vollen Funktionsumfang, etwa Steuerregeln für viele Länder. Ein Wechsel ist extrem aufwendig: Laut der Anwendervereinigung DSAG will rund die Hälfte der Kunden mit altem SAP-System dieses über die Frist 2027 hinaus nutzen. SAP setzt darauf, dass Künstliche Intelligenz nicht SAP ersetzt, sondern KI künftig auf SAP läuft – etwa mit dem eigenen Assistenten Joule.

SAP im Vergleich: Mit Oracle im Mittelfeld

Für die "Aktie der Woche" vergleichen wir SAP mit den US-Softwarekonzernen Oracle, Salesforce, ServiceNow und Workday. Dafür ziehen wir gut ein Dutzend Kennzahlen heran (siehe Fragen und Antworten am Ende des Artikels). SAP kommt bei unserer Analyse auf 8,5 von 14 Punkten. Damit landet das Unternehmen gleichauf mit Oracle auf Platz drei. Klarer Sieger ist ServiceNow mit 12 Punkten – und das, obwohl die Aktie des US-Konzerns zuletzt wegen schwacher Zahlen deutlich abgestürzt ist.

Das Ergebnis der Vergleichsgruppe

SAP-Analyse: Starke Bilanz, schwache Marge

Die größte Stärke von SAP ist die Bilanz. Kein Unternehmen der Gruppe finanziert sich so stark mit eigenem Geld statt mit Krediten. SAP hat mehr Geld in der Kasse als Schulden. Auch das erwartete Wachstum ist solide: Der Umsatz soll von gut 40 Milliarden Euro in diesem Jahr auf rund 55 Milliarden Euro 2029 steigen.

Die Schwächen: In den vergangenen fünf Jahren wuchs SAP langsamer als die Wettbewerber. Und von jedem Euro Umsatz bleibt weniger Gewinn hängen als bei der US-Konkurrenz. Günstig ist die Aktie auch nicht: Sie kostet rund 25-mal so viel wie der erwartete Jahresgewinn je Aktie. In der Gruppe ist nur ServiceNow teurer.

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SAP-Aktie: Comeback nach dem Absturz

Die SAP-Aktie kostet derzeit rund 211 Euro (Stand 28.10.2026). Seit dem Tief im Juli hat sie mehr als 60 Prozent zugelegt. Für Rückenwind könnte ein Aktienrückkauf sorgen: Bis Ende 2027 will SAP eigene Aktien für bis zu zehn Milliarden Euro erwerben. Analysten, die das Papier beobachten, raten mehrheitlich zum Kauf. Das durchschnittliche Kursziel von 29 Analysten liegt bei rund 239 Euro – das ist ein Kurspotenzial von gut 13 Prozent.

Aktienkurs: In einem Jahr durch Himmel und Hölle

SAP in ETFs: Alternativen zur Einzelaktie

Wer nicht allein auf die SAP-Aktie setzen will, kann in einen ETF investieren, der Technologie-Werte enthält. Viel SAP steckt etwa  im SPDR MSCI Europe Technology UCITS ETF (IE00BKWQ0K51). Er ist aber stark konzentriert: ASML und SAP machen rund die Hälfte aus. Drittgrößter Wert ist Infineon. Breiter, aber US-lastig ist der Xtrackers MSCI World Information Technology UCITS ETF (IE00BM67HT60). Anleger sollten aber bedenken: Branchen-ETFs schwanken stärker als ein breiter Welt-ETF. Sie eignen sich daher eher als Beimischung zu einem Basis-Investment.

Fazit: SAP muss die KI-Frage lösen

Die KI-Angst hat SAP an der Börse hart getroffen. Doch von einer Flucht der Kunden ist bisher nichts zu sehen: Die Cloud-Verträge wachsen kräftig. Bedroht ist SAP vor allem dort, wo Kunden nur Teile der Software nutzen. Ein Risiko hat der Konzern zudem selbst geschaffen: Wer eigene KI-Assistenten mit SAP verbinden will, muss den Umweg über Joule nehmen, und der kostet extra. Hält SAP an dieser Sperre fest, könnten Kunden ihre Software am Ende doch selbst nachbauen.

Die SAP-Aktie eignet sich für: Anlegerinnen und Anleger, die auf einen solide finanzierten Marktführer setzen, der den Wandel durch KI meistern kann. Kursschwankungen muss man allerdings aushalten können.

Die SAP-Aktie eignet sich weniger für: Anleger, die das Risiko scheuen, dass KI das Geschäftsmodell grundlegend verändert. Auch wer eine günstig bewertete Aktie sucht, wird bei SAP nicht fündig.

SAP: Fragen und Antworten