Hensoldt: „Auge“ und „Ohr“ der Rüstungsbranche

Die Börse kann zynisch sein. Das gilt besonders, wenn es um Rüstungsaktien geht: Droht auf der Welt ein größerer Konflikt, steigen die Kurse der Verteidigungsfirmen. Entspannt sich die Lage wieder, geht es mit den Aktien bergab. Jüngstes Beispiel: Der Auftritt von Donald Trump in Davos: Nachdem der US-Präsident kundgetan hatte, Grönland nicht anzugreifen, verloren Rüstungsaktien deutlich an Wert.

Das gilt auch für die Aktie von Hensoldt. Das Unternehmen aus Taufkirchen bei München liefert „Augen“ und „Ohren“ für moderne Waffensysteme wie den Eurofighter oder den Leopard 2. Das macht den Radar- und Sensor-Spezialisten auch für unsere Reihe „Aktie der Woche“ interessant. Vor dem Hintergrund weltweit steigender Verteidigungsausgaben nehmen wir fünf Rüstungsriesen unter die Lupe. Nach Marktführer Rheinmetall schauen wir in dieser Folge auf Hensoldt: Wir sagen Ihnen, wie das Unternehmen im Vergleich zur Konkurrenz abschneidet und wie viel Luft nach oben die Aktie noch hat.

Das Geschäftsmodell: Hightech fürs Militär

Hensoldt ist kein klassischer Waffenhersteller. Das Unternehmen gilt als ein weltweit führender Anbieter von Verteidigungselektronik. Der Konzern konzentriert sich auf:

• Radare und Sensoren: Dazu gehören etwa Systeme für die Luftraumüberwachung.
• Optronik: Das sind hochpräzise Sichtsysteme für Fahrzeuge und U-Boote.
• Elektronische Kampfführung: Gemeint sind damit etwa Systeme zum Schutz vor Raketenangriffen oder Störung feindlicher Signale.

Da moderne Waffensysteme immer digitaler werden, ist Hensoldt bei fast jedem großen europäischen Rüstungsprojekt dabei. Das sorgt für volle Auftragsbücher bis weit in die 2030er Jahre. Zuletzt sicherte sich der Konzern einen Auftrag zur Erweiterung des Drohnenabwehrsystems der Bundeswehr.

Die Analyse: Beeindruckende Profite

Für die „Aktie der Woche“ haben wir Hensoldt mit vier weiteren Rüstungsfirmen verglichen: dem Branchenprimus Rheinmetall, dem US-Luftfahrtkonzern Lockheed Martin, dem Militärflugzeug-Hersteller BAE Systems und dem deutschen Getriebespezialisten Renk. Unser Analysemodell vergibt dabei bis zu 13 Punkte (siehe Info am Ende des Artikels). Hensoldt liegt mit 8,5 Punkten im Mittelfeld der Vergleichsgruppe: 

Das Gesamtergebnis der Vergleichsgruppe

Die Analyse der Kennzahlen von Hensoldt zeigt eine beeindruckende Dynamik beim Gewinnwachstum. Mit einem durchschnittlichen Plus von mehr als 61 Prozent in den vergangenen fünf Jahren belegt der Konzern den ersten Platz in der Vergleichsgruppe. Beim Umsatzwachstum steht Hensoldt ebenfalls gut da (siehe Grafik). 

Umsatzwachstum bei Hensoldt

Überzeugend ist auch die Stabilität beim Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT): Der größte Rückgang des Gewinns im Betrachtungszeitraum („EBIT-Drawdown“) betrug Null Prozent (siehe Tabelle unten). Der Gewinn bleibt also auch in schwierigeren Zeiten stabil.

Es gibt aber auch Haken: So bildet Hensoldt etwa bei der Profitabilität das Schlusslicht der Vergleichsgruppe: Die sogenannte „EBIT-Marge“ von neun Prozent zeigt an, dass ein relativ geringer Teil des Umsatzes in Gewinn mündet. Die Bewertung des Unternehmens – gemessen am Aktienkurs und dem erwarteten Gewinn („Forward- KGV“) – ist verglichen mit der Konkurrenz eher hoch. Die folgende Tabelle fasst die wichtigsten Zahlen unserer Analyse zusammen.

Kräftige Gewinne: Hensoldt in Zahlen

Die Aktie: Wenig Luft nach oben 

Die Hensoldt-Aktie hat in den vergangenen zwölf Monaten eine Berg- und Talfahrt hinter sich. Anfang des vergangenen Jahres legte das Papier deutlich zu und kletterte bis Oktober auf fast 118 Euro. Dann verlor die Aktie jedoch wieder an Boden. Im neuen Jahr ging es wieder kräftig hoch. Zuletzt notierte Hensoldt bei rund 86 Euro (siehe Chart). 

Hensoldt-Aktie: Auf Berg- und Talfahrt

Bei den Chancen der Aktie sind Experten derzeit eher vorsichtig. Das durchschnittliche Kursziel auf der Basis von 15 Analysten-Schätzungen liegt bei 90,80 Euro. Das entspricht einem Aufwärtspotenzial von etwa sechs Prozent. Während einige Banken Kurse bis zu 110 Euro aufrufen, warnen andere vor der hohen Bewertung.

Fazit: Technologieführer zum Premium-Preis

Ähnlich wie Rheinmetall ist auch Hensoldt ein unverzichtbarer Akteur der europäischen Verteidigungsstrategie. Die technologische Marktführerschaft des Konzerns in der Sensorik sorgt für außergewöhnliches Gewinnwachstum. In unserer Vergleichsgruppe liegt Hensoldt damit auf dem ersten Platz. Mit 8,5 von 13 Punkten schneidet das Unternehmen solide ab. Interessant ist Hensoldt für Anlegerinnen und Anleger, die auf die fortschreitende Digitalisierung des Militärs setzen.

Sie müssen für die Aktie aber tief in die Tasche greifen: Die Bewertung ist historisch hoch und lässt wenig Raum für Enttäuschungen bei Umsatz und Gewinn. Die Kurs-Achterbahn der vergangenen zwölf Monate hat gezeigt, dass sich Anleger immer wieder auf Schwankungen einstellen müssen. Das hat nicht zuletzt damit zu tun, dass Rüstungsaktien stark von politischen Entscheidungen abhängen – und die können immer wieder Überraschungen bieten.

Bislang sind in der Reihe "Aktie der Woche" erschienen:  

• Nvidia: Warum die Chip-Aktie trotz Rekord-Kurs überzeugt
• AMD sichert Xbox- und Playstation-Deal - Aber es gibt ein Problem!
• Intel: Comeback mit Fragezeichen
• Broadcom im Check: Gute Gewinne, hohe Bewertung
• Qualcomm: Schnäppchen mit Wachstumsschwäche
• Microsoft: Software-Riese  zündet KI-Turbo
• Alphabet: Darum könnte Google im KI-Boom unschlagbar sein
• Meta: 30 Prozent Kurspotenzial dank Milliarden-Deal mit Google
• Palantir: Wachstumswert mit Risiken
• Amazon: KI-Gewinner mit Risiken
• Rheinmetall: Ist die Aktie noch ein Kauf?