Multi-Asset-Fonds: So funktionieren die modernen Mischfonds

Das Jahr 2022 war kein besonders gutes für die Fondsbranche: Unsicherheit, Energiekrise und steigende Zinsen haben dafür gesorgt, dass Anleger unterm Strich mehr als vier Milliarden Euro aus den sogenannten Publikumsfonds abzogen – also aus Fonds, die auch Privatanleger kaufen können. Am meisten litten dabei Rentenfonds. Aber auch bei Aktienfonds und ETFs lief es nicht besonders, zeigt die jüngste Statistik des Fondsverbands BVI. Eine Fondsgruppe allerdings verzeichnete weiterhin kräftige Zuflüsse: Mischfonds. Sie gehören nach Aktienfonds weiterhin zur beliebtesten Fondsart in Deutschland.

Allerdings: Mischfonds ist nicht gleich Mischfonds. Die Zusammensetzung und Anlagestrategie solcher Fonds ist sehr unterschiedlich. So gibt es neben herkömmlichen Mischfonds auch sogenannte Multi-Asset-Fonds. Sie versprechen krisensichere Renditen, indem sie das Vermögen der Anleger auf unterschiedliche Anlageklassen verteilen. Wir erklären Ihnen, wie Multi-Asset-Fonds funktionieren, für wen sie geeignet sind – und worauf Sie bei solchen Fonds achten sollten.

Die Unterschiede zwischen Mischfonds und Multi-Asset-Fonds

Klassische Mischfonds investieren fast ausschließlich in Aktien und Anleihen. Die Idee dabei: Die beiden Anlageklassen entwickeln sich oft unterschiedlich. Im Fachjargon nennt man das negative Korrelation. In verschiedenen Marktphasen kann damit das eine Investment das andere abfedern. Es ist allerdings nicht ausgeschlossen, dass Aktien und Anleihen gleichzeitig Schwächen zeigen. Dann drohen einem Mischfonds Verluste.

Um dieses Risiko zu verringern, setzen Multi-Asset-Fonds neben Aktien und Anleihen auf weitere Anlageklassen ("Assets"). Das können Gold, Rohstoffe, Immobilien oder Währungen sein. Auch alternative Anlagen wie etwa Private Equity – also die Beteiligung von Anlegern an meist jungen, innovativen Unternehmen –, können zur Strategie eines Multi-Asset-Fonds gehören. Mit Derivaten, wie etwa Optionsscheinen, sichern die Fonds darüber hinaus oft Marktrisiken ab.

Das Ziel der Multi-Asset-Fonds

Ziel der Mischung verschiedener Assets ist es vor allem, das Verlustrisiko gering zu halten. Ihre erste Hochphase erlebten die Fonds daher auch nach der Finanzkrise 2008, als Anleger nach stabilen Anlagemöglichkeiten suchten, die in unterschiedlichen Marktphasen passable Renditen versprachen.

In Zeiten niedriger Zinsen etwa werfen Rentenpapiere eher schlechte Erträge ab. Dafür jedoch steigen wegen der hohen Geldmenge im Markt die Aktienkurse. Boomt die Wirtschaft, legen die Preise der Rohstoffe zu. Gleichzeitig sinken dann meist die Notierungen von Gold. Und je nach Konjunkturentwicklung und wirtschaftlicher Stärke unterschiedlicher Länder sind auch die Wertentwicklungen verschiedener Währungen unterschiedlich.

Mit Multi-Asset-Fonds kaufen Anleger daher ein ganzes Bündel an Anlagestrategien in einem Fonds. Idealerweise setzt sich der Fonds dabei so zusammen, dass sein Wert in günstigen Marktphasen steigt. In Schwächephasen sollte er dagegen zumindest stabil bleiben. Die Strategien der Fonds unterscheiden sich aber zum Teil deutlich – und damit auch deren Erträge (siehe Tabelle unten).

Die Kosten der Multi-Asset-Fonds

Multi-Asset-Fonds sind aktiv gemanagte Fonds. Je nach Marktphase schichten sie Vermögen in verschiedene Anlageklassen um. Dieses Fondsmanagement ist mit Kosten verbunden. Ähnlich wie die klassischen Mischfonds sind daher auch Multi-Asset-Fonds oft vergleichsweise teuer. Die laufenden Kosten können durchaus bei zwei Prozent und mehr liegen. Zum Vergleich: Bei passiv gemanagten ETFs fallen im Schnitt nur 0,2 Prozent an – also etwa ein Zehntel.

Außerdem gibt es bei aktiven Fonds in der Regel einen Ausgabeaufschlag. Er kann bei fünf, mitunter sogar bei sechs Prozent liegen. Und: Viele Fondsgesellschaften erheben bei den Multi-Assets-Fonds eine sogenannte Erfolgsprämie ("Performance Fee"). Abhängig von der Entwicklung des Fonds kann sie die Kosten deutlich erhöhen. Eine solche Prämie fällt etwa bei dem in der Tabelle aufgeführten DWS-Fonds Concept Kaldemorgen an.

Die Renditen von Multi-Asset-Fonds

Die Anlage-Mischung von Multi-Asset-Fonds zielt vor allem darauf ab, Risiken gering zu halten. Die Fonds sind aber nicht unbedingt renditestark. Dies liegt zum einen an den relativ hohen Kosten. Auf der anderen Seite führt der Anlagemix mitunter dazu, dass zwar im Aufschwung Anlageklassen wie Aktien eine gute Rendite erzielen. Defensivere Assets dagegen bremsen die Renditeentwicklung eher.

Die Performance des Fonds hängt dann vor allem davon ab, wie erfolgreich der Fondsmanager das Vermögen im Fonds umschichtet. Im besten Fall gewichtet er die Anlageklasse am stärksten, die in der jeweiligen Marktphase den größten Ertrag erzielt. Ein solches "Market Timing" ist jedoch äußerst schwierig. So hat etwa der Zinsanstieg im Jahr 2022 sowohl die Aktien- als auch die Anleihenkurse unter Druck gesetzt. Das zeigt sich bei den Renditen der Fonds in der Tabelle: Auf Jahressicht liegen sie durchweg im Minus – und auch ihre längerfristige Performance hat darunter gelitten.

Wie gut die Fonds abschneiden, hängt vor allem auch von ihrer Zusammensetzung und Schwerpunktsetzung ab: Sie bestimmt die Renditeentwicklung des Fonds mit. Anleger sollten daher bei der Auswahl der Fonds genau auf deren Anlageschwerpunkte und die im Fonds enthaltenen Produkte achten. 

Ausgewählte Multi-Asset-Fonds im Vergleich

Quelle: fondsweb.com; NAV-Kurse in Euro vom 09.02.2023

Wichtiger Hinweis: Die Auswahl der Fonds dient ausschließlich Informationszwecken und stellt kein Angebot, keine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten von Finanzinstrumenten dar.